Der russisch-ukrainische Krieg hat die Verknüpfungen zwischen den europäischen Märkten für Kohlenstoffemissionen, Strom und Erdgas grundlegend umstrukturiert. Eine neue Studie unter Leitung von Dr. Peng Zhou vom Institute for Energy Economics and Policy an der China University of Petroleum (East China) zeigt, dass die Gesamtvernetzung der Märkte nach Kriegsbeginn 2022 auf 50 Prozent anstieg. Der Strommarkt übernahm dabei die dominante Rolle bei der Preisbildung für CO?-Zertifikate.
Die Forscher analysierten wöchentliche Preisdaten europäischer Futures für EU-Emissionszertifikate (EUA), TTF-Gas und Phelix-Strom von 2012 bis 2022. Mithilfe eines TVP-VAR-Modells (Time-Varying Parameter Vector Autoregression) identifizierten sie abrupte Regimewechsel, die mit dem Kriegsausbruch zusammenfielen. Vor dem Krieg dämpften Gaspreisschocks die CO?-Preise kurzfristig, trieben sie mittelfristig jedoch in die Höhe. Nach der Invasion 2022 wirkten Strommarktschocks kurzfristig positiv, mittelfristig negativ auf den Kohlenstoffmarkt.
Impuls-Antwort-Funktionen über ein-, zwei- und dreiwöchige Horizonte bestätigten, dass der Strommarkt nun die CO?-Preisbildung dominiert. „Der statistische Test belegt, dass der Strommarkt die Kohlenstoffpreise steuert“, erklärte Ko-Autor Chu. Dennoch bleibe der Einfluss von Erdgas auf Strompreise vorhersagbar.
Die Autoren warnen vor anhaltender stromgetriebener Volatilität im Kohlenstoffmarkt und empfehlen Regulierungsbehörden, Strompreisschwankungen als zentralen Treiber mittelfristiger CO?-Risiken zu überwachen. Kurzfristige Schutzmechanismen sollen kaskadierende Schocks verhindern. „Marktstrukturen können persistieren oder umkehren – Politiker müssen sich auf jahrzehntelange strominduzierte Kohlenstoffvolatilität vorbereiten“, betonte Zhou.
Die Ergebnisse ergänzen Evidenz zu dynamischen Energiemarktveränderungen und fordern den Einsatz neuer Überwachungsinstrumente, um unbekannte Risikokanäle bei Energieschocks aufzudecken.
Die Studie „Examining the interactions of carbon, electricity, and natural gas markets“ ist in der Fachzeitschrift Frontiers of Engineering Management erschienen (DOI: 10.1007/s42524-025-4077-3).
